银企高峰论坛现场

　　本周一下午，中国银行浙江省分行第五届“共筑财富长城”高峰论坛在杭州举行。这是该行为自己的企业投资者奉上的一次思想盛宴。

　　刚刚过去的2008年，是注定要载入全球金融史册的一年，美国次贷危机、全球市场从一路高升到急转直下、首次世界范围的政府联合救市，都是2007年没有人能够想象的。

　　对于我国经济社会发展而言，2008年也是极不寻常的一年。一年中相继遭遇了雨雪冰冻灾害、特大地震灾害的袭击，下半年又遭遇世界金融危机的冲击，但中国经济总体仍保持平稳较快的发展势头。前三季度的GDP增长速度依然保持了9.9%的高速增长，还是高于改革开放30年来的平均水平。据专业人士预测，去年全年的经济增速依然会在9%以上。

　　同时，2008年中国经济宏观调控的总基调也出现了4次较大的变更，从“双防”(防通胀、防经济过热)到“一保一控”(保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨)，再到“全面保增长”，最后变成“保增长、扩内需”。进入2009年，这一提法最终被确定为“保增长、扩内需、调结构”。

　　经济热点的不断转移，让不少投资者越来越看不懂笼罩在经济走势上的谜团。为此，中国银行浙江省分行请来了国家发展与改革委员会对外经济研究所所长张燕生、著名投行经济分析师谢国忠，对去年和今年全球的经济态势进行解读。他们围绕“2009年经济走势”这一主题，发表了各自的观点，涉及投资方向、经济发展趋势等，并预测2009年进出口对我国经济增长的拉动贡献度会大幅缩小，扩大内需成为当务之急。

　　我国工业下滑态势

　　将在今年逐步企稳

　　作为国家发展和改革委员会对外经济研究所所长，张燕生能够获得一般投资者无法接触的众多经济数据，从而判断出经济运行趋势。在他看来，我国工业产值的下滑态势将在今年得到遏制，并逐步企稳。

　　张燕生以国家统计局和中国物流与采购联合会公布的2008年12月份制造业采购经理指数(PMI)的变化作为一个重要的论点。制造业PMI是一个综合指数，通常PMI在50%以上，反映经济总体扩张；低于50%，反映经济衰退。中国采购经理指数包括制造业和非制造业采购经理指数，与GDP一同构成我国宏观经济的指标体系。而刚刚公布的12月份PMI为41.2%，是该指数连续第三个月位于50%的分界线之下，显示中国经济仍然没有摆脱增长放缓的态势，不过环比11月份的38.8%上涨2.4个百分点。也就是说，该指数开始从2005年指数创立以来的最低值慢慢出现了回升势头。

　　张燕生说，对比11月份和12月份的PMI数据，新订单从32.3增加到37.3，原材料库存从39.5增加到40.6，产成品库存从50.8下降到44.7，表明越来越多的企业不再削减原材料库存，并开始下新订单。也就是说，通过增加基础设施建设和其他项目的新订单，政府的经济刺激措施可能已开始发挥作用，在最终需求仍然旺盛的情况下，经过企业减产后，产成品库存正在快速消化。

　　同时，PMI中的其他子指标也有所改善，包括新出口订单(从11月份的29.0上升至12月份的30.7)、采购(从11月份的34.2上升至12月份的36.2)、购进价格(从11月份的26.6上升至12月份的32.7)和进口(从11月份的32.2上升至12月份的33.3)。

　　张燕生说，随着库存调整的减弱以及宏观经济政策效果的显现，预计未来经济增长回落态势将趋稳。虽然元旦和春节长假将导致1月份PMI仍然低迷，但此后将持续上扬。“从今年1月1日开始，企业购买机械设备可以抵扣17%的增值税。这些政策都会起到积极的作用。”

　　对于2009年，张燕生说，外部市场经济的放缓乃至衰退使得中国出口环境在短期内难以好转，因此刺激扩大内需将成为首要任务。“日美欧如果全面衰退，中国反倒可能会成为国际资本的避风港，如果促进内需成功，新的一年经济增长速度能达到7.5%。”

　　经济发展要靠提高老百姓收入

　　谢国忠自打从摩根士丹利离职后，一直就以“著名看空者”的身份投身于宏观经济的研究。他说，2009年并不轻松，要维持经济高速发展，提高老百姓收入、加大基建投入、促进内需都是缺一不可的药方。“经济在下半年能够稳定，政府刺激政策会起积极作用。”

　　谢国忠认为，我国经济之所以在全球金融危机中表现相对稳定，家庭的负债率和政府的负债率都比较低，起到了很大的作用。不过，虽说国内总体的负债率相对较低，但从中长期来说，中国应改变发展模式，不能过度依赖出口。只有提高老百姓的收入，才能让老百姓消费，最终才能让消费支持经济。同时，他认为牛市的再次启动也需要增加居民家庭收入，“经济稳定并不是牛市的基础，牛市的基础是新的增长点的启动，而新的增长点需要靠家庭收入的提高来带动。”

　　对于政府加大财政投资，谢国忠认为这将会起到相当大的作用。但基础建设就像投资高速公路，仅仅一条路并不管用，只有出现道路网才能派上用场。所以在谢国忠看来，基建投资会有一个拐点，等到投资达到一定规模之后，就会形成一定的网络，从而大幅拉动需求。“北京、上海是基建投入庞大的大城市，今后国内很多省会城市的人口会像京沪一样达到千万余，譬如安徽、江西、湖南、湖北、四川，这些地方的省会城市现在投入大规模基建根本就不过早。”

　　对于投资者最为关注的股票市场，谢国忠说，在熊市也会有低估的股票。因此中国股民最重要的是认识公司的价值，不要跟风，要抽出时间研究公司的财报。“买股票和买大米一样，你需要知道它真正的价值所在。”

　　谢国忠预测，2009年下半年在救市政策的刺激下可能会出现反弹，但反弹高度很难确定。“对于板块而言，基建、黄金和能源板块存在较大机会。”不过，他也提醒投资者，反弹并不是反转，真正的反转还要等待新的增长模式出现。