广发系基金公告二季报，旗下基金净值大幅缩水。其中，广发聚丰亏损76亿元、广发优选亏损51.58亿元、广发大盘亏损41.6亿元、广发小盘亏损40亿元、广发聚富亏损18亿元，5只基金合计巨亏227亿元。曾在2006、2007年叱咤风云的广发系明星基金却在此轮调整中遭遇“滑铁卢”，让基民损失惨重。业内不禁生疑：广发系基金巨亏背后的原因何在？明星基金是否只是“过眼云烟”，桂冠轮流戴？基金经理操作思维是否也是低买高卖，貌似十足的大户？带着这些问题，记者采访了有关业内人士。

　　现象：广发两基金亏损居前五

　　统计数据显示，二季度基金业亏损额累计达4138亿元，大型基金公司由于旗下基金众多，亏损额也排在前列。其中，基金公司亏损额排名前五的分别为华夏基金、广发基金、易方达基金、博时基金、南方基金。单个基金方面，亏损额排名前五的分别为广发聚丰、嘉实300、中邮成长、易基50、广发优选。

　　从整体而言，广发系基金今年上半年的业绩跟去年相比出现了很大的退步。据银河证券研究所的研究，2007年，广发基金公司以旗下基金161.66%的加权平均收益率排在基金公司股票投资管理能力第6位。但在今年上半年，广发基金旗下业绩最好的股票型基金广发大盘成长也是亏损41.39%，排在第143位。另外，广发小盘、广发聚丰、广发策略优选分别排在第157位、159位、162位。

　　分析：策略错误致使操作处处被动

　　是什么原因导致广发系基金出现了如此巨大的浮亏？

　　应对下跌仓位过高

　　在二季度大盘持续下跌情况下，基金仓位成为了基金业绩表现的关键。国金证券基金研究中心总监张剑辉认为，与同类型基金相比，广发基金整体仓位仍然处于较高水平，这在一定程度上加大了基金的风险。据悉，广发系股票型和偏股型基金仓位平均都在70%以上，因此在连续下跌的情况下，基金净值损失很大。

　　广发小盘基金季报表示：“面对如此的市场环境，要检讨的是，作为股票型基金的管理人，虽然无法完全离开市场，但可以适当降低股票仓位，减少下跌带来的损失。”据透露，该基金减仓5.42%，季度净亏39.47亿元，净值下跌24.49%。

　　与之相比，其他一些基金如华夏就一直保持在较低仓位，业绩则明显较好。而以看空闻名业内的东吴价值成长双动力，仓位一度更低于30%，却成为半年来业绩冠军。

　　误判重仓金融地产

　　银河证券基金分析师马永谙则认为，基金仓位尽管可以左右业绩表现，但并不能成为基金公司的托词，不少基金用正确的选股策略来成功应对了大盘下跌的趋势，因此广发系基金最大的问题在于选股策略的失败。去年四季度以来，广发系基金对后市一直较为乐观，这与其以往的投资风格是相符的，而正是这种乐观的判断和投资风格，使得基金在本轮调整中明显被动。

　　记者发现，这方面的典型是广发聚丰。广发聚丰曾是广发基金的拳头基金，连续两年位列年度收益前列(2006年度收益第11名，2007年度第7名)，被称为广发系明星基金。而本轮市场的大跌，广发聚丰业绩下滑明显。光大证券分析师黄耀为指出，该基金一直坚持重仓金融地产股，即使是在受到平安、浦发融资以及次贷危机影响出现持续下跌下，对金融股的配置比例仍然很高，因此造成净值快速回落。

　　扎堆陷入“增发门”

　　宏达、天一、金地、泸天化等一个个牛市中的明星股，却在2007年定向增发潮中将一批明星基金悉数拉下水，而广发系基金的身影频频出现在此类个股中。长江证券分析师洪文峰分析指出，由于此类个股大都在牛市中宣布定向增发，不少基金重仓杀入，但当市场出现深幅调整后，此类个股复牌后连续大跌，令基金损失惨重，广发系基金恐怕是损失最为可观的基金公司。

　　以最为著名的宏达股份为例，在所有持股基金中广发系仓位最重，广发旗下有3只基金进入其流通股东前十名，有5只基金持有宏达股份。其中持股市值较大的分别为广发大盘(约5.5亿元)、广发策略优选(约5.2亿元)以及广发聚丰(约3.9亿元)。不难计算，宏达股份复牌后的连续6个跌停，广发系基金损失至少上亿元。