上周全球股市回暖。纽约原油价格下跌16.20美元，美道琼斯指数上涨396点，涨幅为3.57%；上证综指、香港H股指数分别下跌2.74%、1.49%。截至7月18日，假设2008年全部A股净利润同比增长15%，那么全部A股、沪深300成分股2008年动态市盈率为20.30倍和18.43倍，A股市场处于合理估值区域。周边股市出现技术性反弹，特别是国际原油价格大幅回落，有利于维系上证综指震荡整理的格局，减轻国内通胀压力的预期。我们认为，A股市场近期的主基调是在2600-3000点之间箱体整理。

　　2007年二季度我国GDP同比增长出现拐点，从当季的12.7%左右，到三季度的12.2%、四季度的11%左右，再到2008年一季度的10.6%。2008年二季度，中国GDP同比增长10.1%，是2005年以来最低增幅。虽然GDP绝对数值依然很高，但GDP同比增长逐季放缓，会导致到上市公司业绩增速下降。研究对比发现，我国规模以上工业企业利润同比增长的变化，与A股市场运行的方向有很强的关联性，是A股市场运行趋势的先行指标。最终A股市场是向上、还是向下突破2600点-3000点箱体，我们认为将取决于6-8月我国规模以上工业企业利润同比增长趋势的变化。

　　根据Wind资讯统计，今年1月份至今，A股流通市值形成三个盘整区域，即8.1万亿元-9.3万亿元、6.5万亿元—8万亿元和5.6万亿元—6.4万亿元。前一个整理平台跌破后，随即成为下一个整理平台上档压力，透视出2008年以来随着一些资金的抽离，使得存量资金能承受的A股流通市值呈现台阶式下降。近期暖风频吹引导了大家的预期，短期内A股市场资金、筹码趋于平衡，但目前看不到增量资金大量流入。我们认为，现阶段存量资金能承受的A股流通市值上限是6.5万亿元，对应的上证综指大约是2988点。而上市公司三、四季度业绩同比增长预期，将左右着机构资金的流入或流出。随着全球经济、中国经济增长放缓，上市公司2008年利润同比增长将进一步放缓，A股市场的价值中枢也将随上市公司业绩下滑而下移。